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央行印发了《中国人民银行关于加强远期售汇宏

  外汇风险准备金是什么?很多交易者可能没有听说过这个名词,今天开汇国际就来为大家详细介绍一下外汇风险准备金。

  我国外汇风险准备金首次出现于2015年,当时主要是“8·11”汇改后,市场关于人民币贬值的预期强烈,为了应对“羊群效应”,抑制外汇市场过度波动,监管部门采取了一系列措施,其中就有外汇风险准备金。2015年8月31日,央行印发了《中国人民银行关于加强远期售汇宏观审慎管理的通知(银发[2015]273号)》,通知要求从2015年10月15日起,开展代客远期售汇业务的金融机构(含财务公司)应交存外汇风险准备金,准备金率暂定为20%。也就是说,假设某银行上个月远期售汇签约金额为10亿美元,则当月需要向央行缴纳2亿美元(上个月远期售汇签约金额的20%)的准备金,另外准备金要零息冻结一年。表面上看,征收外汇风险准备金是针对开展远期售汇业务的金融机构,但实际上由于外汇风险准备金上缴将占用资金成本,金融机构会将成本转移到客户,最终提高了企业客户远期购汇的成本。

  为了便于理解外汇风险准备金对企业的影响,我们举例说明。假设2015年10月15日,某企业与某银行签订了一个金额为1亿美元的远期购汇合约,则下个月银行需要为此缴纳2000万美元外汇风险准备金。由于准备金要冻结一年,银行会将这部分资金成本转移到远期售汇的报价中。我们以12个月的Libor美元拆借利率来估算准备金因素对远期售汇价格的影响。2015年10月15日,12个月的Libor是0.8164%,人民币中间价是6.3402,则我们可以推算当天因外汇风险准备金对远期售汇报价的影响点数为103点(6.3402×0.8164%×20%×10000)。

  而在目前的利率水平下,影响的点数会有所加大。例如2018年8月6日,12个月的Libor是2.8269%,人民币中间价是6.8513,则目前由于外汇风险准备金因素对远期售汇报价的影响点数大约为387点(6.8513×2.8269%×20%×10000)。然而实际的影响可能还不止387点,因为金融机构境内美元拆借利率要高于同期的Libor。由此可见,征收外汇风险准备金会提高企业的远期购汇成本。

  当人民币贬值预期较强时,通常离岸市场反应更加强烈,使得离岸和在岸人民币汇率价差较大,一些投资者会通过“境内市场购汇、境外市场结汇”的方式从事跨境套利。而央行上调准备金率后会提高投资者购汇成本,从而有助于打击这种套利行为,在一定程度上可以起到稳定汇率波动的作用。

  远期售汇业务是银行对企业提供的一种汇率避险衍生产品。企业通过远期购汇能在一定程度上规避未来汇率风险,但由于企业并不立刻购汇,而银行相应需要在即期市场购入外汇,这会影响即期汇率,进而又会影响企业的远期购汇行为。“8.11”之后,为抑制市场过度波动问题,人民银行将银行远期售汇业务纳入宏观审慎政策框架,对开展代客远期售汇业务的金融机构收取外汇风险准备金,准备金率定为20%。

  随着供给侧结构性改革、简政放权、创新驱动战略等深化实施,中国经济增长协调性进一步增强。跨境资本流动和外汇市场供求恢复平衡,市场预期趋于理性。2017年9月人民银行及时调整前期为抑制外汇市场顺周期波动出台的逆周期宏观审慎管理措施,将外汇风险准备金率调整为0。

  今年以来,外汇市场运行总体平稳,人民币汇率以市场供求为基础,有贬有升,弹性明显增强,市场预期基本稳定,跨境资本流动和外汇供求也大体平衡。近期受贸易摩擦和国际汇市变化等因素影响,外汇市场出现了一些顺周期波动的迹象。为防范宏观金融风险,促进金融机构稳健经营,人民银行决定再次将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0调整为20%。

  对远期售汇征收风险准备金并未对企业参与外汇远期、期权、掉期交易设置规模限制,也没有逐笔审批要求,更没有禁止企业开展这类交易,显然不属于资本管制,也并非行政性措施,而是宏观审慎政策框架的一部分。具体来看,人民银行要求金融机构按其远期售汇(含期权和掉期)签约额的20%交存外汇风险准备金,相当于让银行为应对未来可能出现的亏损而计提风险准备,通过价格传导抑制企业远期售汇的顺周期行为,属于透明、非歧视性、价格型的逆周期宏观审慎政策工具。

  外汇风险准备金由金融机构交存,不对企业。企业可按现有规定办理远期结售汇业务,远期结售汇作为企业套期保值工具的性质不变。为满足交存外汇风险准备金的要求,银行会调整资产负债管理,通过价格传导抑制企业远期售汇的顺周期行为,对于有实需套保需求的企业而言,影响并不大。返回搜狐,查看更多

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